今日可转债申购提示：长青转2申购价值分析

今日可转债申购提示：长青转2申购价值分析。预计长青转2上市首日价格在104~106元之间。

基本结论

事件：2月24日晚，江苏长青农化股份有限公司发布公告，将于2019年2月27日发行9.138亿元可转债，此次募集资金由其全资子公司南通长青实施六个除草剂项目。对此我们进行简要分析，结论如下：

债底为86.11元，YTM为2.48%。长青转2期限为6年，债项评级为AA，票面面值为100元，票面利率第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的110%，按照中债6年期AA企业债到期收益率5.12%作为贴现率估算，债底价值为86.11元，纯债对应的YTM为2.48%，债底保护性适中。

平价为101.05元，下修条款触发条件稍显严格。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为11.41元/股，长青股份2月22日的收盘价为11.53元，对应转债平价为101.05元。长青转2的下修条款为：20/30,85%，有条件赎回条款为：15/30,130%，有条件回售条款为：30,70%，下修条款触发条件稍显严格。

预计长青转2上市首日价格在104~106元之间。截至2月22日，长青转2平价为101.05元。参照平价可比标的、规模可比标的等，我们预计转股溢价率在3%~5%之间，则上市首日价格在104~106元区间。

预计网下中签率为0.36%~0.60%。长青转2总申购金额为9.138亿元，假设配售比例为10%，那么可供投资者申购的金额为8.22亿元。根据发行公告，网下向机构投资者配售和网上向社会公众投资者发售预设的发行数量比例为90%:10%，那么网下发行金额为7.40亿元，假设网下申购户数为300~500户，平均单户申购金额为41,000万元，预计网下中签率为0.36%~0.60%之间。