年底上市公司保壳“忙” 拷问上市公司退市机制

临近年底，又到了绩差公司、披“星”戴“帽”族的保壳季。自11月份开始，已有*ST皇台、*ST椰岛等十余家上市公司发布了资产出售、资产重组或债务重组的公告。在这一切的背后，相关上市公司保壳的意图非常明显。

A股市场上，通过甩卖资产、股权等方式达到保壳目的的上市公司不在少数，两面针即是其中较为经典的案例。从2006年至2017年，该上市公司连续12年扣非净利润为负。两面针没有被退市，其中主要是靠甩卖中信证券的股权来粉饰业绩。从2009年至2016年，两面针连续抛售中信证券的股权，并通过投资收益来保壳与规避退市。而事实也证明，通过甩卖资产、股权等方式来保壳，也是行之有效的方法之一。

客观上，上市公司出售资产或通过甩卖股权来兑现投资收益，是上市公司的权利，也是上市公司提升业绩的一种方式。而且，出售资产或股权，能够有效减轻上市公司资金方面的压力，改善其现金流与资产负债结构。不过，出售资产或股权用于保壳，在近年来面临着越来越严厉的监管。比如*ST双环出售资产意欲保壳事项披露后，深交所通过事后审查并出具了问询函。在问询函中，深交所从交易方案、交易标的、资产评估等多个方面刨根问底式提出14点疑问，并要求上市公司对相关交易不确定性风险进行提示。

然而，即使沪深交易所对上市公司甩卖资产保壳的行为实施再严厉的监管措施，出具更多的问询函，也不可能禁止其甩卖资产，更不可能禁止其保壳。而且，基于卖资产保壳的有效性，如果不采取切实可行的应对之策，今后仍然会频繁出现卖资产保壳的现象。