全球黄金ETF5月流出18亿美元，机构预期现分化

　　国际金价在经历上半年强劲上涨后，目前正处于关键的技术调整阶段。现货黄金价格在3300美元/盎司附近反复震荡，市场对于后续走势出现明显分歧。7月2日晚间，现货黄金小幅上涨0.3%，报收3347.4美元/盎司，显示出一定的反弹迹象。

　　2025年以来，国际黄金价格持续创出新高，年内累计涨幅接近30%。这一强劲表现主要得益于黄金市场流动性强、覆盖广泛的特性。黄金不依赖任何政府的信用背书，因此也不承担任何对手风险。在过去一年全球多个主权债务市场出现波动之际，黄金的这一天然优势进一步放大，成为全球投资者眼中最具信任度的避险资产。

　　全球黄金ETF出现资金流出态势

　　世界黄金协会最新数据显示，今年5月，全球实物黄金ETF流出约18亿美元，终止了连续五个月的净流入态势。这是自去年11月以来，全球黄金ETF首次遭遇月度流出。加之金价小幅回落，导致其资产管理总规模下降1%至3740亿美元。全球黄金ETF总持仓减少19吨至3541吨。

　　分地区来看，北美地区受冲击最为严重，5月黄金ETF流出约15亿美元，为今年1月以来首次呈现负需求。亚洲地区黄金ETF流出约4.89亿美元，自2024年11月以来首次遭遇月度净流出。其中中国市场基金流出量居首，因为随着中美贸易紧张局势缓和以及股市反弹，国内黄金避险需求显着减弱。欧洲地区黄金ETF小幅流入约2.25亿美元，其中法国市场基金流入量抵消了德国与英国市场基金的持续流出。

　　尽管5月遭遇净流出，但2025年至今，全球黄金ETF仍保持约300亿美元的净流入，期间总持仓累计增长322吨。这表明投资者对黄金的长期配置需求依然强劲。

　　机构预期出现明显分化

　　市场对于黄金未来走势的预期出现显着分歧。花旗发表报告称，由于中东地缘事件降温以及全球经济增长前景改善，金价将有所回落。花旗预计，第三季度金价将在3100至3500美元/盎司盘整，黄金市场供需缺口将在第三季达到高峰。到2026年下半年，金价将回落至2500至2700美元/盎司。

　　花旗认为，市场对美联储降息的预期已经提前反映在金价中，甚至可能过度反应。因此，随着降息预期逐渐兑现，黄金的上涨动力将减弱，价格可能回落。随着中东地缘事件降温以及全球经济增长前景改善，黄金的投资需求将下降，从而推动金价回落，黄金市场将出现根本性疲软。

　　与花旗的看空观点形成对比，多数机构依然看好金价的未来表现。汇丰将2025年的黄金价格预测从每盎司3015美元上调至每盎司3215美元。对于2026年，汇丰将平均价格预测由每盎司2915美元上调至每盎司3125美元。瑞银预计，截至今年12月，黄金的目标价在3500美元/盎司，在风险情景下可能进一步上探3800美元/盎司。