黄金在3630—3700间的拉锯战

　　前一日在美联储如期降息25个基点后，现货黄金一度抽高至历史高位3707美元一线，随后因预期兑现与美元回升而快速回吐，周三收跌约0.88%。周四（9月18日），北美时段黄金围绕3640美元一带交投，波动率仍高。

　　基本面

　　美联储启动新一轮降息周期，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%—4.25%。声明称，近期经济活动有所放缓，就业市场降温，通胀虽较峰值回落但仍高于2%目标，且就业下行风险上升。点阵图指向年内仍可能再降两次，但并非共识，有9位委员（共19位）预计年内仅一次或不再降息。2025年中位路径指向额外宽松约50个基点，对应目标区间3.50%—3.75%；2026年及2027年的中枢下移至3.4%与3.1%，长期利率锚定在3.0%。

　　最新经济预测（SEP）显示，2025年实际GDP增速上调至1.6%（此前1.4%），失业率预估维持4.5%；PCE通胀与核心PCE分别为3.0%与3.1%，与6月预测一致。数据端方面，最新一周初请失业金人数降至231K，好于市场预期的240K；此前一周被上修至264K。9月费城联储制造业指数大幅反弹至23.2，预期2.3、前值-0.3，显示区域制造修复力度强于预期。

　　新闻发布会上，鲍威尔将本次行动定义为“风险管理式降息”，强调“不预设路径、逐会评估”，并表示并无广泛支持更激进的50个基点降息，短期不必“快进式”宽松。这一沟通框架对黄金的影响是双刃：一方面名义利率路径趋于下行、增长温和，有利于贵金属的长期贴现环境；另一方面，若通胀黏性再起或就业回稳，降息节奏随时放缓，阶段性利多将被对冲。

　　技术面：

　　从小时图（60分）观察，布林带中轨在3665.14，上轨3689.67，下轨3640.62。价格在昨日冲击3707.35高点后回落，当前围绕3640附近盘整，位置介于下轨与中轨之间，表明短线仍处“弱势反弹—均值回归”阶段。布林带带宽约50美元，波动性处于中高位，尚未出现典型“带宽收缩”信号，趋势性延展需新的动能确认。

　　动能指标方面，MACD显示DIFF -3.65、DEA -4.13、柱状值约0.97翻红，形成零轴下方的“弱势金叉”——这类金叉常见于下跌后的技术性反抽，代表空头动能减弱但多头尚未确立主导。相对强弱指数RSI(14)位于41附近，离强势区间（>50）仍有距离，短线以修复为主。

　　结构与价位：关注3626.58与3633.85一带的支撑，跌破则面临向整数关口3600的情绪性回测风险。上方，3665附近的布林中轨为首要压制；其上是3689—3702区（上轨与前高3702.93），进一步则是3707.35的历史高点压力。若价格能在中轨上方完成“回踩—站稳—放量”的三步确认，布林通道可能转入“中轨上移+上轨走扩”的趋势段；否则，仍以区间内的反复振荡对待。

　　市场情绪观察：

　　宏观层面的“预期兑现”与微观交易层面的“高位止盈”交织，是昨日冲高回落的主因。降息落地本身并非新信息，点阵图虽偏鸽但保留弹性，令趋势资金对长期利率下行抱有信心的同时，也迫使短线资金对“节奏不确定”保持防御。美元与美债收益率的同步反弹强化了“名义利多、短线利空”的错位，导致盘面出现“上冲回落+快速洗筹”的典型情绪波动。

　　从量价与指标共振看，MACD柱翻红而RSI仍在50下方，提示情绪从“恐慌性回撤”过渡到“审慎修复”；布林带未显着收敛说明共识尚未统一，交易员更倾向“逢位博差”而非“跟势追击”。对黄金而言，“路径依赖的宽松预期”与“阶段性美元回升”将反复拉锯，情绪上呈现“贪婪与谨慎并存”的中性偏多格局。