金价疯涨须警惕多头情绪透支后回调风险

　　4月5日当周，伦敦金盘中最高2330.36美元/盎司，纽约金盘中最高2350美元/盎司，2024年国际金价第8次刷新历史纪录。

　　从2023年下半年开始，看涨2024年黄金价格几乎成为行业内的普遍共识。刚刚结束的第一季度，截至目前的涨幅应该符合大部分市场人士的预期，但上涨速度及上涨行情开启的时点，还是略超预期。基本面上，逆全球化、“去美元化”等均是潜在支持国际黄金价格波动区间上移的长期因素，而中周期内利好因素则是美联储的降息预期等。

　　不过，当前美国经济仍有韧性，主要是就业强劲、通胀有黏性，对于未来美联储降息路径的判断，包括降息幅度、降息时点等，仍然有较大不确定性，加上美元指数、美债收益率均并未出现显着的下行，国际金价大幅连续上涨很难完全被基本面解释，不得不说价格的异常强势可能与市场情绪、资金炒作有一定关系。

　　展望第二季度，影响国际金价的边际驱动可能仍然主要是央行的货币政策。目前利率期货市场定价美联储将于6月开启降息，但根据最新的通胀数据来看，通胀仍有黏性，2月个人消费支出物价总指数（PCE）和核心指数分别为2.45%和2.78%，按照过去3个月的月平均下降幅度约0.13%来看，到5月的通胀水平仍然是高于2%，留给美联储的操作余地并不大，并不排除美联储官员鸽派发言更多的是在做预期管理。

　　当然，今年是美国大选年，政治波动上升，美联储的货币政策立场中，“稳增长”的考虑权重肯定是上升的。因此，未来数月的经济数据只要不是异常强劲，通胀小幅下降或者相对稳定，美联储降息仍然是大概率事件，这也奠定了国际金价“不看大跌”的基础。同时，除了美联储以外，其他主要央行可能也将陆续步入降息周期，瑞士央行已在3月降息25个基点，欧洲央行开启降息的时点预计早于美联储。

　　从情绪和资金层面看，继3月整月和4月初的连续上涨之后，多头在情绪上可能已经有所透支，仓位有获利回吐的动力，美国商品期货交易委员会公布的截至3月26日的持仓报告中，管理基金多头和空头持仓环比双双减少，黄金交易型开放式指数基金（ETF）的持仓在3月后半段又重回减少趋势，短期的资金变化需要警惕，进入第二季度后回调风险在增大。