降息预期修正，金铜震荡整理

　　长假期间海外宏观事件和数据众多，但是并没有出现决定性的因素，更多还是对现有逻辑的补充和调整。一方面鲍威尔在发言中明确表示后续的降息路径可能不会太过迅速，另一方面非农就业数据较强，也使得市场对降息的预期出现大幅逆转。因此总的来说，假期期间海外宏观数据整体表现仍然呈现出韧性，但是降息预期显著回摆，一定程度上对金铜产生了压力。

　　1、上周贵金属及铜价高位震荡。

　　贵金属方面，上周COMEX黄金小幅回落0.29%，白银上涨1.68%;沪金2412合约回落0.45%，沪银2412合约回落0.92%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动-0.48%、+0.06%。

　　2、降息预期回摆催生经济增长担忧，铜价高位整理。

　　长假期间一方面鲍威尔在发言中明确表示后续的降息路径可能不会太过迅速，另一方面非农就业数据较强，也使得市场对降息的预期出现大幅逆转。从市场反映来看，还是比较担心高利率下经济增长的问题，所以整体表现较为谨慎。

　　3、美债收益率的走强使得贵金属价格承压。

　　上周公布的美国非制造业PMI超预期回升、非农就业表现大超市场预期，美国经济软着陆预期再度加强，美元指数及美债收益率快速反弹，美联储降息预期由此回落，贵金属价格随之承压。当前美国降息预期的反复对短期金价产生影响，但中长期来看，若经济软着陆预期未发生转变，美国降息依然支撑贵金属价格，中长期金价仍有上行空间。