鲍威尔：无需对美债收益率过度反应 看到实际通胀才收紧政策

　　3月17日周三，美联储FOMC维持基准利率在近0区间，重申保持量宽购债直至有实质进展，并维持超额准备金利率（IOER）和贴现利率不变，均符合市场预期。

　　美联储主席鲍威尔在记者会上表示，美国经济所面临的危险一年前就已清晰。美联储强烈承诺，将实现通胀和就业政策目标。预计消费者支出和就业都将在2021年后期加速取得进展。

　　他重申，只要有必要，美联储就会为经济提供支持，已经避免了出现一些最糟糕的经济后果，美联储的GDP预期也已显着上修：

　　“但任何人都不应自满，经济（复苏）轨迹将极大程度上取决于新冠肺炎疫情。劳动力参与率仍然低于疫情前水平，当前经济形势高度不确定，经济复苏仍然不均衡，复苏进程远未完成。

　　在实现就业和通胀目标上，美国经济还有很长的路要走。服务业活动仍然偏低，不利于少数族裔就业，美联储将其视为劳动力市场还存在闲置的指标。让1000万人重返劳动力市场需要时间。”

　　在谈到市场关注的通胀话题时，鲍威尔指出，美联储需要看到实际的通货膨胀“实质性且持续超过2%目标”，而不是“预期将超过2%”，随后才会开启紧缩政策。

　　而且，他拒绝给出能容忍通胀升至多高的“量化指标”，只是说允许通胀温和超过2%：

　　“未来数月，通胀将较2020年同期上扬，这种一次性的物价上涨现象将对整体通胀产生临时影响，这将不足以保证美联储加息。

　　我们确实预期，在疫苗和财政支持的加持下，今年将继续在劳动力和通胀上取得更快的进步；我们预期会发生这种情况，但必须首先看到它实现。

　　不希望市场聚焦美联储可能加息的时间点。联邦基金利率曾长达七年处于零，却未造成金融过剩。 低利率与金融金融不稳定性之间的关联性不再那么紧密。”

　　分析称，美联储也确实在最新的经济展望中，将今年名义PCE物价指数预期上调至2.4%，排除食品和能源之后的核心通胀上调至2.2%，但预计都将在明年重新降至2%，代表通胀压力短暂。

　　在谈到过去一个月美债收益率显着蹿升时，鲍威尔指出，重要的是金融状况继续保持宽松，总体而言，当前金融状况仍然高度宽松，因此“无需对过去一个月的美债收益率大幅上涨作反应”。

　　他表示，目前的量宽购债政策是合适的，还不是开始讨论缩减债券购买力度的时机，如果美联储可能考虑缩减QE，将提前很久给出通知。美联储将对维持宽松政策保持耐心，直至完成职责：

　　“美联储在考虑缩表之前，需要在实现2%的长期通胀和最大化就业目标方面看到实质性的进一步进展。在我们发出考虑缩表的信号之前，你可以假设我们还没到缩表的时候。”

　　不过，他也重申本月早些时候的观点，即会对市场状况混乱，或是金融状况持续收紧威胁到美联储实现双重目标而感到担忧。

　　分析指出，之前市场猜测美联储是否会对美债收益率走高采取行动，例如暗示这种情况正在引发不受欢迎的金融状况收紧，这可能是美联储介入的前兆。但今日鲍威尔显然没有如此承诺。

　　至于市场广泛关注的SLR 豁免在3月31日到期后是否延续的问题，鲍威尔在问答环节表示现在先不回答，马上要作正式宣布，“未来数日，我们将围绕SLR宣布最新通知。”

　　尽管摩根大通在内的主流分析师都对这一宽松政策得到延期深感乐观，也有人指出，鲍威尔直接拒绝回答一个提问不寻常，他一般会泛泛回答一些他认为不应该详细作答的问题，今天却直接要求记者换一个题目。

　　鲍威尔还表示，若按某些指标来看，“某些资产估值较历史水平显然是偏高的”，不过美国家庭和公司债务似乎并不棘手，需要评估短期融资市场的久期问题。

　　他称，美联储定期研究四种潜在的经济脆弱性，包括资产估值、企业和家庭债务水平、融资风险和金融机构之间的杠杆作用。

　　他最后力挺拜登政府1.9万亿美元的新一轮财政刺激政策，称有助于避免疫情留下伤痕，并加速美国实现充分就业。就更长周期而言，需要通过投资来刺激潜在经济增速。不过他表示，“我可没有针对美国政府后续财政行动向国会提建议。”

　　美国银行曾称，这次FOMC会议将是“一段时间以来美联储最重要的事件之一”。美联储需要在经济前景改善和不会很快更改宽松政策之间平衡，并证明当前政策正确，“这是一个棘手的交流”。

　　贝莱德全球固定收益业务首席投资官Rick Rieder近日表示，不管鲍威尔在发布会上说什么，都会牵动市场。他预计，年内美国10年期国债收益率还会继续走高，可能会触及2%。