美元向下，黄金向上

　　随着全球经济衰退风险加剧以及全球去美元化浪潮愈演愈烈，最近投资机构对于市场首选的避险资产——黄金的唱多之声不绝于耳，瑞银近日更是非常直接地表达了该机构对黄金价格的强力看涨态度。

　　在债务上限谈判取得积极进展、美国经济数据好转以及一些美联储官员发表鹰派言论的情况下，加上美国总统拜登表示有信心避免美国政府违约，黄金价格从近期高点回落。目前黄金现货价格约为每盎司1965美元附近，比本月早些时候创下的年初以来的高点低了约4%。

　　然而，自今年年初以来，金价仍上涨了8.2%。瑞银表示，在多个中长期因素的推动下，金价可能会在今年晚些时候突破历史最高点。瑞银预计，金价将在年底前触及2100美元/盎司，预计到2024年3月触及2200美元/盎司。

　　瑞银看涨黄金的三大理由包括：央行需求强劲、美元趋于疲软、经济衰退风险仍然存在。

　　央行购黄金需求可能持续强劲。去年是全球央行连续13年净购买黄金，年度需求达到1950年以来的最高水平。2022年，全球央行的黄金购买量为1078吨，比2021年的450吨增加了一倍多。瑞银表示，根据世界黄金协会(World Gold Council)23年第一季度的数据，预计全球央行今年将购买大约700吨黄金，远高于2010年以来低于500吨的平均水平。瑞银认为，在地缘政治风险加剧和通胀上升的情况下，央行的这种购买趋势可能会持续下去。在瑞银看来，事实上美国在俄乌冲突后冻结俄罗斯外汇储备的决定，可能对各央行的购买行为产生了长期影响。

　　美元疲软支撑金价走强。瑞银表示，美元走弱的这一方向可以说是明确的，在过去14个月加息500个基点后，美联储已暗示即将暂停当前的紧缩周期。与此同时，其他主要央行仍在采取更多措施对抗通胀。随着欧洲央行行长拉加德表示“还有更多的加息空间可以覆盖”，瑞银预计美国国债收益率下降将继续给美元带来压力。从历史上看，当美元走软时，黄金表现良好，因为它们之间存在强烈的负相关性，瑞银的分析师们预计未来6-12个月美元将出现新一轮的疲软走势。

　　美国经济衰退风险上升可能会促使避险资金流入黄金。尽管美国4月份零售销售额从连续两个月的下滑中反弹，新屋开工量上月也有所上升，但建筑许可证下降趋势表明，未来建设步伐将放缓。瑞银表示，总体而言，最近来自美国的数据显示，该国的经济增长正在放缓，第一季度GDP低于预期，制造业活动连续六个月萎缩，消费者信心是自去年11月以来最弱水平。美联储最新公布的高级信贷官员意见调查(Senior Loan Officer Opinion Survey)显示，信贷状况趋紧也可能拖累经济增长和企业利润。根据1980年以来的数据，在美国经济衰退期间，黄金相对于美股基准——标普500指数的表现显著改善。

　　因此，瑞银继续预计金价到年底将触及2100美元/盎司，到2024年3月将触及2200美元/盎司，并保持该机构对黄金的“最偏好”观点，同时对广泛的大宗商品持更加积极态度。瑞银认为，在投资组合中，黄金仍应是一种重要的对冲风险的工具，瑞银的分析数据显示，在以美元为基础的平衡化投资组合中，黄金的个位数比例将提高风险调整后的回报，并对数十年来的剧烈下跌提供缓冲工具。

　　黄金仍为避险首选，美元霸主地位或遭削弱

　　全球最大对冲基金桥水公司(Bridgewater Associates)的联席首席投资官凯伦.卡尼奥尔-坦布尔近期表示，随着全球去美元化趋势持续，黄金可能正处于持续增长期的开端。

　　此外，根据最新的Markets Live Pulse投资者调查，美国两党陷入债务僵局之际，对于那些寻求资产保护或避险的机构或散户投资者来说，黄金仍然是迄今为止的首选，以防华盛顿两党在债务上限问题上的博弈以崩盘告终。超过一半的金融行业的专业投资人士表示，如果美国政府不履行其国债支付义务，他们将大量购买黄金。

　　如果美国违约，黄金将上涨——我们的问题是:如果美国触及债务上限，你会买什么?

　　此外，有调查数据显示，投资者正在认真考虑全球去美元化(De-dollarization)的这一风险因素。MLIV Pulse此前的一项投资者调查显示，大多数受访者认为，至少10年内美元在全球外汇储备中的占比将不到约一半的规模。

　　美元在全球外汇储备中的占比何时将降至一半以下?预计6-10年的比例占多数

　　美元微笑理论”的创立者——Eurizon SLJ Capital Ltd.的首席执行官Stephen Jen，在4月曾发布报告称，随着美国通胀率逐渐降温，美联储可能不久后将开启降息周期，因此Stephen Jen预计美元将继续走弱，未来一年半内美元可能在当前的基础上再贬值10%至15%。从历史数据上看，当美元走软时，黄金表现良好，它们之间存在非常强烈的负相关性。