市场担忧全球经济衰退风险加剧，黄金继续走强

　　本周三，黄金价格一度上涨1.4%，升破3275美元/盎司，刷新历史新高。此前高点刚刚在本周一创下，显示出市场对黄金作为避险资产的强烈青睐。

　　市场避险情绪上升的直接导火索，是美国总统特朗普下令对关键矿产进口展开调查，暗示或将对相关原材料加征新关税，进一步加剧了对全球供应链中断的担忧。

　　“大国之间的权力博弈不会停止，黄金的避险属性意味着它在短中期内更可能上涨而非下跌。”——Galaxy Futures分析师 王禄晨(Luchen Wang)

　　贸易政策反复无常，投资者转向黄金ETF和央行购金潮

　　自年初以来，黄金累计上涨超过20%。这一涨幅主要受到贸易政策频繁变动和全球经济前景不明的影响。过去一个月，多轮关税声明令全球市场难以建立长期仓位，避险资金因此涌入贵金属市场。

　　同时，黄金ETF的持仓持续攀升，显示机构投资者正在不断加码配置黄金。此外，多国央行也在悄然增加黄金储备，以对冲美元波动和地缘风险。

　　据市场调查显示，当前包括印度、土耳其及亚洲国家在内的多个新兴市场国家央行均在增加黄金储备，用以分散外汇储备结构。

　　美联储降息预期升温支撑金价中期走势

　　交易员普遍预计美联储今年将进行至少三次降息，货币宽松政策有望进一步增强黄金的吸引力。低利率环境使得黄金相对于债券和现金类资产更具吸引力，推动其价格走高。

　　当前利率预期曲线显示，市场对美联储年内累计降息90个基点的可能性给予高度定价，叠加通胀预期走稳，黄金具备充足上行空间。

　　特朗普激化贸易摩擦，多领域政策升级引发系统性担忧

　　特朗普不仅对关键矿产发起调查，还对半导体、医药品领域展开政策审查，并在此前已对钢铁、汽车及零部件征收专属关税。市场担心，这一系列措施可能打破全球供应链稳定，最终拖累全球增长。

　　高盛集团(Goldman Sachs)预测，在当前多重避险动能支撑下，黄金价格有望在2026年中期触及4000美元/盎司，成为本轮通胀与货币宽松环境下的最大赢家。

　　目前来看，全球地缘紧张局势、美元走软、利率下行和市场避险需求正共同构成黄金价格持续上涨的核心逻辑。

　　编辑观点：

　　当前黄金市场呈现出由“政策不确定性 + 央行购金 + 降息预期”共同驱动的结构性牛市格局。特朗普政策变化对全球市场构成深远影响，特别是在关键矿产与科技行业的潜在制裁升级，将进一步打击市场信心。

　　在此背景下，黄金作为最后的价值锚点，正被全球资本重新评估。短期来看，若风险资产持续震荡，黄金有望进一步突破3300美元，并向3400美元迈进。