现货黄金首破2600美元大关，多头持仓激增，黄金投机交易陷拥挤

　　不过，实物黄金消费却依旧疲软。世界黄金协会发文称，8月上海黄金交易所黄金出库量102吨，月环比增长17%，但年同比下降37%。尽管出于季节性因素(业内各大活动临近、10月初销售旺季即将到来)推动黄金出库量实现月环比增长，但黄金消费的疲软仍持续抑制着上游实物黄金需求。

　　方正证券在研报中表示，中秋消费表现平稳，据部分经销商交流反馈，终端市场符合预期但未出现明显拐点，部分门店加大折扣力度每克减至百元以上。在金价持续向上背景下，金饰有望持续受到消费者喜爱。

　　多头持仓激增，黄金投机交易拥挤?

　　在金价不断创新高的背景下，不少投资者们仍然继续看多黄金，加仓押注黄金进一步上涨。

　　根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据，9月17日当周，COMEX黄金投机者将净多头头寸增加2.59万手至25.26万手。这表明在市场不确定性增加的背景下，投资者对黄金的避险需求增强。

　　此外，COMEX白银投机者将净多头头寸增加1.52万手至4.23万手。

　　开源证券金工分析师魏建榕表示，根据CFTC公布的COMEX黄金期货持仓，代理投机需求的管理基金净多头自2023年10月以来经历了较大幅度的上升趋势，当前已经来到2020年以来的高位，投机交易较为拥挤。

　　站在2024年9月13日，管理基金类别下套利持仓交易者人数过少，同样指向拥挤并给出空头信号;互换交易商类别下看多人数较少、平均仓位较轻，分别给出空头和多头信号;COT信号推荐仓位为-33.3%。

　　广发证券在研报中指出，美联储首降50bp的水平算是“开了个大”，其实也蕴含着“衰退降息”的意味，对市场的短期冲击其实并不小，金价向上尝试突击后的回落，也说明“靴子落地”后获利兑现的压力正在释放。短期金价进一步大幅上行的压力比较大，交易层面上需要重视和谨慎对待2600美元—2650美元阻力区，但是，短时间的交易扰动，并没有动摇此轮黄金牛市的深层次逻辑，美元替代和“货币锚”仍是金价缓步抬升的长线驱动力。

　　值得注意的是，作为全球黄金市场的重要晴雨表，全球最大黄金ETF—SPDR Gold Trust的持仓量较上一日增加1.43吨，当前总持仓量为875.39吨，创下今年1月2日以来新高。SPDR Gold Trust持仓量的增加反映了市场对黄金的需求上升。

　　虽然SPDR Gold Trust的持仓量创年内新高，但与2020年高点的1270吨相比，仍有不少的降幅。当前累计净流入处于2020年以来低位，也意味着黄金ETF的潜在资金流入空间仍然很大。