美联储降息在即+美债不堪重负，黄金或成最大赢家

　　Sprott资产管理公司的市场策略师Paul Wong表示，上周现货金价突破每盎司3500美元，不久后又突破每盎司3600美元，市场参与者开始将各个环节联系起来，并意识到货币贬值是政府履行债务的唯一途径，这推动了涨势。

　　上周五，Wong列举了金价突破数月通道的各种原因，以及为什么这可能只是金价上涨的开始。

　　他表示：“上周金价突破的直接驱动因素据称是宏观基金在买入黄金，并在此基础上卖出长期债券，这就是金价突破3500美元关口的原因。大约自4月份以来，黄金一直在这个长达4个月的看涨盘整模式内进行盘整，从来没有真正的抛售，也没有任何央行抛售的迹象，只是主要是投资基金没有买入，但肯定没有卖出。”

　　Wong表示，从技术上讲，这一漫长的盘整期是一个非常看涨的模式。

　　他说：“通常情况下，像这样的行情很好，它不会被抛售，不能被抛售，也不会被抛售，这是潜在实力和积累的迹象。因此，当金价突破高位时，这种看涨模式往往会跳空上涨，而这就是。”

　　他补充说：“图表上的目标价位是3900美元左右，这是我们目前看到的看涨突破带来的直接预测。”

　　债务正在推动金价上涨

　　基本面也非常支持金价。Wong说，与公共债务飙升相关的风险（在美国，也在经合组织国家）正反映在债券收益率上。

　　他说：“你可以看到30年期债券收益率大幅上升，几乎所有G7国家和所有发达经济体都这样。所有这些都是由同一个主题驱动的，就是太多的债务，这是底线。债券市场正在对政府控制支出和控制债务水平的能力失去信心。因此，你也可以看到，在G7中，由于大多数政府都在试图刺激经济并保持经济增长，过去几年平均两年期国债收益率一直在缓慢下降。”

　　然而，问题在于，现在在表面之下存在着大量的潜在通胀。他说：“你可以在很多领域看到这一点，无论是短期（2年期）还是长期（10年期），通胀都在上升。”

　　Wong称，期限溢价一直很粘，而且还在继续上升。他表示：“期限溢价是市场所需要的，以额外的收益率来补偿长期的风险。因此，当你综合考虑上述所有因素时，债券市场很不喜欢长期债券，因为有通胀问题，需要为此获得更高的补偿。”

　　他补充说：“关于短债，它的表现更好，因为它知道央行将降息。我们现在看美联储，目前的期货曲线预示，今年9月、10月和12月将有三次降息，还会有更多吗？”

　　9月降息50个基点是有可能的

　　Wong表示，美联储也很有可能一开始就采取比目前预期的25个基点更为激进的举措。

　　他说：“可能会降息50个基点。美联储有双重使命，就业和通胀。当你看到滞胀环境的迹象时，就是你现在看到的，你可以从数据中发现，它肯定是存在的。自今年夏天以来，劳动力市场一直在稳步走弱。服务价格通胀一直在回升，它往往领先CPI约三个月。问题是：情况会恶化到什么程度？”

　　他说：“这是美联储面临的挑战，它有双重使命，目前这两项任务是截然相反的。”

　　通过将美联储置于需要刺激经济以支持就业的位置，美国政府正在迫使美联储将通胀任务放在次要位置。

　　Wong说：“特朗普政府想让经济热起来，因此你会看到短期利率大幅降低和非常刺激的财政政策，这就是我们面临的方向。BBB（大美丽法案）将在2026年真正开始生效，加上减税，它应该是相当刺激的。目前的降息应该也有刺激作用。金价真正突破并走高，是因为我们正走向财政主导的阶段，货币政策服从于财政政策。”

　　他补充说：“在一个过热的经济中，伴随着通胀和高债务水平，传导机制得出结论，应对这个问题的唯一办法是让美元贬值。更重要的是，贬值任何和所有的货币资产，即美债和美元本身。这就是金价走高的原因。”

　　美元贬值是唯一的选择

　　Wong表示，现实情况是，美国和发达国家正在进入货币持续贬值的时期，黄金市场正是嗅到这一点。

　　他说：“黄金非常复杂，与大多数资产不同，它跨越了货币、固定收益、信贷、经济、股票和地缘政治。这很容易理解，因为黄金已经存在了数千年，每个人都知道它。与此同时，在表象之下，情况相当复杂，你可以在价格走势中看到这一点。”

　　“它就像火箭一样，因为人们意识到在表象之下有一些严肃的事情在发生。再次，在金融资产贬值的大趋势下，你拥有的少数资产之一就是黄金，这就是为什么它会像这样上涨。”

　　支撑金价上涨的另一个主要因素是信任，或者说是缺乏信任。他说：“人们对整个金融体系失去了信任，对央行失去了信任，对机构失去了信任，对政府失去了信任。当你对货币资产的价值失去信任时，你会转向黄金。它是非金融资产，非政府的。它正在成为避风港：它不仅是一个避风港，还是一种安全资产。”

　　他说：“基本面基本上表明，政府、机构、央行等都缺乏信任。如果你是一个多策略资产经理，你会说，‘好吧，我有什么资产是避风港？’是金子。”

　　Wong补充说：“让我们降低门槛，‘安全是什么?’还是金子。”