为什么短期内黄金很可能跑赢股市？

　　根据逆向分析，黄金在未来几个月内可能会跑赢股票。

　　目前黄金市场的时机把握者要比股票市场的时机把握者更为悲观。当前的股票市场情绪几乎达到过去25年来的最高点，这意味着黄金面临更多的“攀越担忧之墙”的空间，而股票则没有。

　　这种时机把握者情绪的差异值得注意，因为今年以来，股票和黄金的收益几乎持平。截至11月底，SPDR标普500交易所交易基金的总回报率为28%，而SPDR黄金股份ETF(GLD)的总回报率为28.1%。

　　股票和黄金市场的情绪对比

　　首先，来看一组短期股票时机把握者的平均建议股票敞口水平。(这一平均值由Hulbert股票通讯情绪指数(HSNSI)报告)。当前这一平均值高于2000年以来99.9%的日子。

　　而相比之下，根据Hulbert黄金通讯情绪指数(HGNSI)的数据，黄金时机把握者的平均建议黄金敞口水平目前高于自2000年以来62.9%的日子——在其历史分布中接近中间值。

　　因此，即便平均黄金计时者并非完全看空黄金，他们对黄金近期前景的怀疑态度明显高于股票计时者对股票前景的乐观态度。从逆向投资者的角度看，黄金的短期前景相对股票的前景显得更为乐观。

　　对逆向分析的质疑

　　可能有人会对这一结论提出质疑，因为今年以来逆向分析表现不佳，无论是股票还是黄金都在HSNSI和HGNSI高于历史均值的情况下表现良好。但这种质疑并不完全公平。从以下数据可以看出，无论股票还是黄金市场，在相对悲观的情绪之后，其表现都明显优于相对乐观情绪之后的表现。

　　其他市场的情绪如何?

　　除HSNSI和HGNSI，还计算了两个其他情绪指数：一个针对纳斯达克股票市场计时者，另一个针对美国债券市场。以下图表总结所有四个指数相对于其历史的当前状况。