黄金这一轮上涨为何如此不同寻常？

　　根据富国银行投资研究所的预测，全球央行对黄金的抢购可能会将价格在2025年底推高至2900美元。

　　全球央行对黄金的强劲需求，使得金价未受实际利率攀升的常规影响。

　　通常来说，随着实际收益率上升(对于非付息资产如黄金，这通常是利空因素)，黄金价格会下跌。但根据FactSet的数据，今年截至周一，金价已经上涨近30%，成为今年表现最好的资产之一。

　　周一，2025年2月交割的黄金价格下跌约0.8%，至2658美元左右。然而，价格仍处于历史高位，此前在10月首次突破2800美元大关。

　　过去，当实际收益率(如下图中的蓝线)十年前重新回到正值时，黄金(红线)的表现则截然不同。当时，金价连续数年低于1500美元。

　　富国银行投资研究所的策略师Mason Mendez和John LaForge在周一的客户报告中指出，这张图表以10年期国债通胀保值证券(TIPS)收益率作为实际收益率的代表，显示出“TIPS与黄金的反向关系已经被打破”。

　　近年来，由于TIPS带来的损失，投资者对这一领域重拾信心的速度较慢，即使面临第二届特朗普政府可能重新引发通胀的风险。

　　该团队认为，这一变化更多与黄金本身相关，而非实际利率。他们补充说，近年来黄金对乌克兰和中东地缘政治紧张局势“特别敏感”。

　　尽管候任总统唐纳德·特朗普表示，他希望在重返白宫后解决这两场冲突，富国银行的策略师们预计，新兴市场央行“不会放缓出于储备多样化目的购买黄金的步伐”。他们还预测，到2025年底，黄金价格将达到2800至2900美元的目标区间。

　　策略师提到，去年央行的黄金需求已占总需求的23%，而2021年这一比例仅为10%。

　　今年，美国股市同样表现出色，标普500指数今年迄今上涨26.8%，并在周一创下新的收盘纪录。