黄金价格震荡背后的关键支撑逻辑

　　上周，国际现货黄金呈高位震荡整理态势，周内波动加剧但核心支撑稳固。尤其是上周金价虽一度跌破4000美元/盎司关口，但迅速收复失地，成功守住该关键支撑位，凸显黄金的长期配置需求对金价的支撑作用强劲。

　　从近期市场表现来看，美联储12月降息预期摇摆不定，使得黄金多头略显信心不足。上周公布的美国9月非农数据呈现分化特征：新增就业超预期，但失业率升至4.4%（高于预期及前值4.3%），薪资增速放缓。

　　与数据同步分化的是美联储官员对降息的态度，虽然美联储理事米兰表态认为9月非农数据“明显偏向鸽派”、支持12月降息25个基点，但仍有多位官员发出了“鹰派”的声音。在部分美联储官员释放宽松信号、另有部分主张维持利率稳定的分期背景下，短期金价的上涨节奏被扰动。

　　与此同时，地缘局势也仍在为金价提供避险缓冲。目前，俄乌和谈出现新进展，美俄磋商“28点”和平计划，但局势仍存变数，地缘不确定性催生避险需求，部分对冲了降息预期波动对金价的压制。

　　此外，全球央行购金长期趋势未改，但短期也出现分化表现：一方面，俄罗斯央行在11月20日宣布出售境内储备实物黄金，用于弥补财政缺口。由于其抛售限于俄罗斯境内市场，不影响国际黄金市场流动性，对全球金价扰动有限。但另一方面，包括中国在内的多国央行仍延续增持态势，为金价提供中长期支撑。

　　展望本周，美国即将迎来感恩节假期，经济数据集中于周一至周三公布，核心包括9月PPI、零售销售及耐用品订单数据。受前期政府停摆影响，这些数据存在滞后性，预计对市场影响有限。本周关键事件为美联储的“褐皮书”，预计该份报告将反映美国经济整体状况，为12月政策走向提供参考。此外，美联储噤声期前官员密集讲话，或引发短期市场波动。

　　因此，短期来看，12月FOMC利率决议预期与美国经济基本面仍是黄金市场的焦点，金价大概率维持震荡格局。从具体点位来看，金价近期支撑位关注4000-4030美元/盎司，阻力位于4160-4200美元/盎司。

　　综上所述，就中长期而言，“美联储降息周期+地缘政策不确定性+全球去美元化”三重逻辑仍为金价提供坚实支撑，叠加全球央行持续购金的供需支撑，黄金长期上涨潜力犹存。